Quando Elon Musk anunciou que sua startup de IA, xAI, havia adquirido sua rede social X (anteriormente conhecida como Twitter), em um negócio totalmente em ações, isso levantou algumas sobrancelhas. Mas, de muitas maneiras, o acordo fazia sentido. O chatbot da xAI, Grok, já estava profundamente integrado à X, que estava enfrentando dificuldades financeiras, e Musk precisava de uma forma de fazer com que sua aquisição do Twitter, avaliada em US$ 44 bilhões, parecesse menos uma tomada impulsiva e mais um movimento estratégico rumo à dominação da AGI.
Isso também apontava para algo mais profundo sobre como o império de Musk funciona: investir em qualquer uma de suas empresas não se resume a um retorno rápido sobre o investimento. Trata-se de acreditar no misticismo que envolve Musk e de engolir por completo uma narrativa de sucesso que supera os números reais.
Alguns chamam esse movimento de golpe, apontando para o histórico de Musk de prometer demais e entregar de menos. No entanto, o mercado tem se mostrado cada vez mais tolerante – até acolhedor – com investimentos guiados por narrativas, sobretudo quando a história tem como fio condutor um dos integrantes da equipe do presidente.
Yoni Rechtman, sócio da Slow Ventures, afirmou: “Todas as empresas de Elon hoje são basicamente uma só. Já é tudo Elon, Inc. Existem pessoas que trabalham simultaneamente em várias empresas; elas compartilham uma teia de conexões de capital, fazem negócios umas com as outras, e ele as trata, na prática, como uma única empresa. Assim, a fusão entre xAI e X extingue parte da ilusão de que os dois negócios eram separados.”
O pensamento entre os entusiastas de Musk, como Ron Baron, fundador da firma de gestão de investimentos Baron Capital, é que “cada coisa que [Musk] faz está ajudando tudo o que ele faz”, conforme expressou em um vídeo. Outras empresas sob o controle de Musk incluem Tesla, SpaceX, The Boring Company e Neuralink – algumas, supostamente, compartilham recursos, como relatado.
Baron Capital investiu em todo o ecossistema de Musk, exemplificando o cruzamento de investidores entre as várias empresas do bilionário. Firmas como 8VC, Andreessen Horowitz, DFJ Growth, Fidelity Investments, Manhattan Venture Partners, o Fundo de Investimento Público (PIF) da Arábia Saudita, Sequoia Capital, Vy Capital e outras também possuem participação na teia corporativa de Musk.
Isso nos remete ao negócio envolvendo xAI e X. Especialistas questionaram como a aquisição poderia avaliar a X em US$ 33 bilhões – mais de três vezes sua avaliação de alguns meses atrás – e como poderia atribuir à xAI um valor de US$ 80 bilhões, considerando que a empresa de IA, supostamente, mal apresenta receita. Mas as avaliações nem sempre se baseiam no que existe hoje; elas levam em conta o que os investidores esperam para o futuro, o que é particularmente válido quando se trata dos empreendimentos de Musk.
Basta olhar para a Tesla. A montadora de veículos elétricos tem sido tratada como uma ação de tecnologia há anos, apesar de exibir margens típicas de uma indústria automobilística, em grande parte fundamentada na crença de que a Tesla um dia revelará uma autonomia revolucionária na forma de carros autônomos e robôs humanoides.
“A razão pela qual as ações da Tesla são negociadas a 80 vezes os lucros, enquanto grupos comparáveis estão na casa dos 25, é que as pessoas estão apostando no longo prazo – não no desempenho deste ano”, afirmou Gene Munster, sócio-gerente da Deepwater Asset Management. “Esse é um dos superpoderes de Elon: a capacidade de manter os investidores engajados a longo prazo.”
A empresa de Munster investiu na X, na xAI e na Tesla, representando exatamente o tipo de apoiador integral de Musk que pode se beneficiar mais de um negócio como o da xAI adquirindo a X – se, de fato, Musk conseguir cumprir sua promessa de unir o vasto repositório e a plataforma de distribuição da X com a infraestrutura e o conhecimento em IA da xAI.
Claro que a consolidação de valor também traz riscos acrescidos.
Dan Wang, professor da Columbia Business School, cuja pesquisa transita pelo universo dos negócios e da sociedade, afirmou que o maior risco imediato para os investidores é o processo judicial em andamento contra a X, movido pela Securities and Exchange Commission (SEC). A acusação alega que Musk teria ludibriado os investidores ao atrasar a divulgação de seus investimentos anteriores no Twitter, o que teria permitido a compra de mais ações a preços artificialmente baixos.
Wang apontou outros riscos, como questões anticompetitivas e preocupações com a privacidade dos usuários, especialmente considerando que a X optou silenciosamente por incluir todos os usuários na coleta de dados para o treinamento de modelos de IA. Essa mudança já irritou o Departamento de Proteção de Dados da Irlanda, que iniciou uma investigação para averiguar uma possível infração ao GDPR europeu.
“Quando Musk comprou o Twitter, ele tinha em mente que haveria uma oportunidade de obter esses dados, um valor tremendo para licenciamento? Quando decidiu que queria ir a Marte com a SpaceX, será que realmente pensou, desde o início, que isso representaria uma oportunidade real para a internet global, com centenas de bilhões de dólares em receita? Quando começou com os veículos elétricos da Tesla, será que imaginou que isso se fundiria com a tecnologia de direção autônoma, possibilitando centenas de bilhões de dólares anuais em lucros extras, com o Grok e carros conectados pelo mundo? Todos esses negócios se interligam. É um ecossistema – o ecossistema de Elon – e acho que é realmente interessante quando se olha por esse lado.”
Musk também poderia simplesmente perder o interesse em algum projeto, segundo Rechtman. “Acredito que é exatamente essa a sensação que muitos acionistas da Tesla estão tendo no momento – nos últimos meses, a principal “empresa” de Elon tem sido a campanha de Trump, enquanto seus outros projetos têm ficado em segundo plano”, comentou.
Quando questionado sobre alguns desses fatores de risco, Munster demonstrou aparente tranquilidade. Ele sugeriu que tais riscos são insignificantes diante, por exemplo, da imensa proposta de valor da xAI e de seu potencial para se tornar um protagonista dominante na IA.
“Estamos apostando toda a firma na crença de que a IA será ainda mais transformadora do que se imagina,” afirmou. “Qual é o valor de um dos quatro cérebros que o mundo usará?”
Rechtman ressaltou que os entusiastas de Musk não são simplesmente leais de forma cega, mas depositam sua confiança no superpoder de Musk de “dobrar os mercados de capitais à sua vontade”, permitindo-lhe realizar feitos e construir negócios que ninguém mais conseguiria.
“As pessoas que atuam nesses negócios simplesmente apostaram em Elon, e continuarão a apostar”, concluiu Rechtman. “Não me surpreende, portanto, que digam que o imperador está nu.”
Investir nas apostas mais especulativas de Musk, como a X, pode ser uma forma de potencialmente desbloquear novas oportunidades de investimento dentro do universo Musk. “A SpaceX é real e jamais abrirá capital”, afirmou Rechtman. “Portanto, a única forma de investir nela é ter acesso às licitações – e a única forma de conseguir esse acesso é estando no bom favor de Elon.”
