Quando Elon Musk anunciou que sua startup de IA, a xAI, havia adquirido sua empresa de mídia social, X (anteriormente conhecida como Twitter), em um acordo com ações, isso levantou algumas sobrancelhas. No entanto, de muitas maneiras, o negócio fazia sentido. O chatbot Grok da xAI já estava profundamente integrado ao X, que enfrentava dificuldades financeiras, e Musk precisava de uma forma de fazer com que sua aquisição do Twitter, avaliada em US$ 44 bilhões, não parecesse uma tomada impulsiva, mas sim uma jogada estratégica para dominar a AGI.
Isso também apontava para algo mais profundo sobre como o império de Musk funciona: investir em qualquer uma de suas empresas não se trata de um retorno rápido, mas de acreditar no misticismo em torno de Musk e abraçar uma narrativa de sucesso que supera os números reais.
Alguns chamam isso de enganação, apontando para o histórico de Musk de prometer demais e entregar de menos. Mas o mercado está cada vez mais tolerante – até acolhendo – investimentos orientados por narrativas, especialmente quando o elo que une a história é um dos principais executores do império.
“Todas as empresas de Elon hoje são basicamente uma só”, afirmou Yoni Rechtman, sócio da Slow Ventures. “Já é tudo Elon, Inc. Há pessoas que trabalham simultaneamente em várias empresas, compartilham uma rede de conexões de capital, fazem negócios entre si e ele as trata, na prática, como uma única empresa. Assim, a fusão entre xAI e X encerra parte da ilusão de que os dois negócios eram separados.”
O pensamento entre os apoiadores de Musk, como Ron Baron, fundador da Baron Capital, é que “cada coisa que Musk faz acaba potencializando as outras”. Outros negócios sob o controle de Musk incluem Tesla, SpaceX, The Boring Company e Neuralink – alguns dos quais, segundo relatos, compartilham recursos.
“Quando Musk comprou o Twitter, ele imaginava que haveria uma oportunidade de licenciar esses dados? Quando decidiu que queria ir a Marte com a SpaceX, pensou realmente que existiria uma oportunidade real para a internet em todo o mundo, com centenas de bilhões de dólares em receita? Quando começou com veículos elétricos para a Tesla, acreditou que isso se integraria à condução autônoma, permitindo a geração de centenas de bilhões de lucros extras por ano, e que o Grok – e assim você teria carros conectados em todos os cantos do mundo? Todos esses negócios se interligam. É o ecossistema. É o ecossistema de Elon, e isso é realmente interessante quando se analisa por esse lado.”
A Baron Capital investiu em todo o ecossistema de Musk, exemplificando o cruzamento de investidores entre as diversas empresas do bilionário. Empresas como 8VC, Andreessen Horowitz, DFJ Growth, Fidelity Investments, Manhattan Venture Partners, o fundo soberano da Arábia Saudita, Sequoia Capital, Vy Capital, entre outros, também possuem participações espalhadas pela rede corporativa de Musk.
Isso nos remete ao acordo xAI-X. Especialistas questionam como a aquisição pode avaliar o X em US$ 33 bilhões – mais que o triplo de sua avaliação de apenas alguns meses atrás – e como pode valorizar a xAI em US$ 80 bilhões, considerando que a empresa de IA, segundo relatos, tem pouca receita. Porém, as avaliações nem sempre se baseiam no que existe hoje; elas levam em conta as expectativas dos investidores, o que se aplica de forma especial aos empreendimentos de Musk.
Basta olhar para a Tesla. A fabricante de veículos elétricos é tratada como uma tecnologia há anos, mesmo possuindo margens típicas de uma montadora, fundamentada na crença de que um dia a Tesla desbloqueará uma autonomia revolucionária, na forma de carros autônomos e robôs humanóides.
“A razão pela qual as ações da Tesla são negociadas a múltiplos de 80 vezes o lucro e empresas comparáveis operam a 25 vezes o lucro é que se aposta no longo prazo – não se trata dos números deste ano”, explicou Gene Munster, sócio-gerente da Deepwater Asset Management. “Essa é uma das superpotências de Elon: sua capacidade de manter os investidores engajados por um longo prazo.”
A empresa de Munster investiu na X, na xAI e na Tesla. Trata-se exatamente do tipo de investidor que mais se beneficia de um negócio como o da xAI adquirindo o X, supondo que Musk consiga, de fato, cumprir sua promessa de unir o vasto repositório de dados e a plataforma de distribuição em tempo real do X com a infraestrutura e a expertise em IA da xAI.
É claro que a consolidação de valor também traz riscos acrescidos.
Dan Wang, professor na Columbia Business School, cuja pesquisa se situa na interseção entre negócios e sociedade, afirmou que o maior risco imediato para os investidores é o processo judicial que o X enfrenta na Securities and Exchange Commission (SEC). A acusação diz que Musk teria induzido investidores ao erro ao atrasar a divulgação de seus investimentos anteriores no Twitter, o que permitiu que ele comprasse mais ações a preços artificialmente baixos.
Wang apontou outros riscos, como preocupações anticompetitivas e com a privacidade dos usuários, especialmente devido à decisão silenciosa do X de inserir todos os usuários na coleta de dados para treinamento de modelos de IA. Essa mudança já despertou a irritação de um regulador, a autoridade de proteção de dados da Irlanda, que passou a investigar uma possível violação da lei GDPR europeia.
“Outro risco é a ausência de um quadro consensual sobre como o mercado de IA será regulado – um cenário que já se apresenta na Europa e, até recentemente, na Califórnia”, ressaltou Wang. “Muitos desses modelos regulatórios estão relacionados à forma como os modelos de IA são implementados na distribuição de informações, atribuindo responsabilidades às empresas que os criam, além de regular o acesso a esses modelos.”
Musk pode, inclusive, simplesmente perder o interesse em um projeto, segundo Rechtman.
“Acho que é exatamente isso que muitos acionistas da Tesla estão sentindo no momento – que, nos últimos meses, a principal preocupação do Elon tem sido outro projeto, enquanto seus outros empreendimentos ficaram em segundo plano”, comentou ele.
Quando questionado sobre esses fatores de risco, Munster demonstrou estar tranquilo, sugerindo que eles são irrelevantes diante da magnitude, por exemplo, da proposta de valor da xAI e do seu potencial para se tornar um ator dominante no campo da IA.
“Estamos apostando firmemente na crença de que a IA será mais transformadora do que as pessoas imaginam. Qual é o valor de um dos quatro cérebros que irão mover o mundo?”, afirmou Munster.
Rechtman comentou que os entusiastas de Musk não são lealmente cegos, mas simplesmente confiam na superpotência de Musk de “dobrar os mercados de capitais à sua vontade”, permitindo-lhe realizar feitos e construir negócios que ninguém mais consegue.
“As pessoas que atuam nesses negócios apostaram no longo prazo com Elon e continuarão nessa trajetória. Não é surpresa, portanto, que sigam afirmando que ‘o imperador está desfilando com suas roupas’”, concluiu.
Investir nas apostas mais especulativas de Musk, como no X, pode ser uma forma de desbloquear novas oportunidades de investimento no universo Musk. “A SpaceX é real e jamais abrirá seu capital. A única maneira de investir na SpaceX é tendo acesso às licitações, e isso só é possível estando na boa estima de Elon”, observou Rechtman.
